關注貿易進展 增配金融地產

來源:嘉合基金 2019-11-11

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場沖高回落,滬指3000點得而復失。行業方面,電子、建筑材料、醫藥生物周漲幅居前,通信、商業貿易、農林牧漁板塊周跌幅居前, 截止周五收盤,滬指報2964.18點,周漲幅0.2%,深成指報9895.34點,周漲幅0.95%,兩市日均成交4504億元。情緒指標方面,上周市場年化換手率168.7%,市場活躍度較前一周略有減少。資金面上,上周北上資金凈流入185.6億元。 

具體來看,上周開局滬指延續上攻態勢,高開高走以一根陽線報收,周二在央行意外降息等利好影響下,滬指一度站上3000點整數關口,但量能不濟,隨后三個交易日震蕩下行。技術面上,滬指周K以一根較長上影線的十字星報收,成交量較前一周小幅萎縮,周K線上看,滬指失守10周均線,但下方仍有5周均線支撐,技術指標MACD兩線粘合,中期走勢仍不明朗。日K線上看,滬指失守5日和10日均線,市場人氣較為低迷,滬指在上攻3000點處,遲遲沒有增量資金,市場做多熱情不足,預計本周市場仍 將以弱勢震蕩為主。 

債券市場:

貨幣市場: 上周央行公開市場無逆回購操作,MLF投放4000億元,MLF到期回籠4035億元,公開市場凈回籠35億元。銀行間同業拆借加權平均利率較上周五變動-35.07BP至2.03%,質押式回購加權平均利率較上周五變動-35.01BP 至2.03%;短期利率方面,隔夜shibor、1周shibor、2周shibor、1個月shibor 分別為1.9020%、2.5700%、2.4330%、2.7590%,較上周五分別變動-39.90BP。 

債券市場: 一級市場方面,共發行25只短融,28只公司債,3只企業債,25只中期票據,7只定向工具。二級市場方面,國開債收益率不同期限跌多漲少,各期限品種平均跌3.16bp;其中,1年期品種上漲4.31bp,3年期品種跌4.25 bp,10年期品種跌0.8 bp;中票各信用級別收益率普遍下跌,其中5年期AAA級中票跌5.73bp,4年期AA+級中票跌5.51bp,2年期AA級中票下跌0.64 bp。



[主要觀點]

股票市場:

經濟方面,10月中采、財新制造業PMI一升一降,走勢分化。而從10月以來的中觀高頻數據來看,弱復蘇仍在延續。一方面,終端需求繼續回升,10月35城和龍頭房企地產銷量增速雙雙回升,乘聯會乘用車批發、零售降幅也雙雙收窄;另一方面,工業生產整體向好,雖然樣本鋼廠的鋼材產量增速依然偏低,但發電耗煤增速在10月創下新高,并在11月初維持高位,各主要行業開工率也普遍回升。

市場方面,商務部發言人高峰就前期關于貿易協定磋商進程的問題進行解答。高峰提到,雙方牽頭人就妥善解決核心問題進行了認真、建設性的討論,同意隨協議進展分階段取消加征關稅。與前期相對謹慎的發言相比,本次的表述確定性較大,反映了雙方在關鍵問題上或許已經達成一致。受此影響,市場風險偏好有所提振。前期受到關稅影響的行業如汽車、半導體、 輕工、航運等或將會迎來一波估值修復行情,可持續關注貿易協定的進展情況。同時,年末可增加配置一些低估值和穩定的品種,如金融、地產等,可能在四季度階段性占優。 

債券市場:

上周央行逆勢調低MLF利率,債市短期風險下降;下周無逆回購到期,但隨著月中繳稅期,短期資金面可能受到擾動。央行此次調降MLF利率的主要目的在于實體降成本,對于貨幣市場的態度仍待觀察。本月繳稅期間央行的操作可能會提供一定線索,由于央行公開市場調節日益精細化,市場利率的運行區間可以大體表征央行的合意水平。


[宏觀經濟]

國內經濟: 地產銷售略降。10月全國百強地產企業銷售增速從5.3%回升至11.2%,主要30大中城市地產銷售增速均有回升。進入11月以來,地產銷售增速略有下降,但15個三四線城市地產銷量依舊維持正增長。汽車降幅縮窄。乘聯會公布10月份全國廣義乘用車銷售增速同比下降5.7%,降幅比9月份繼續收窄。 

國外經濟: 美國9月耐用品新訂單繼續放緩。上周一,美國商務部公布9月制造業耐用品新訂單環比終值-1.2%,低于初值-1.1%,而扣除飛機的非國防核心資本耐用品訂單環比終值-0.6%,也不及初值和前值,制造業仍維持疲軟。 


本文數據來源:wind資訊

風險提示:文中觀點僅供參考,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。

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